Teknik penilaian pendapatan abnormal mengevaluasi nilai perusahaan berdasarkan dua faktor, yaitu nilai buku perusahaan dan pendapatan yang diharapkan. Model penilaian melihat keuntungan yang diharapkan yang dapat dihasilkan oleh manajemen.
Jika pendapatan lebih tinggi dari yang diharapkan, investor akan bersedia membayar lebih dari nilai buku, dan jika tidak diharapkan untuk mencapai hal yang sama, investor tidak akan bersedia membayar lebih dari nilai buku. Bahkan, dia ingin menerima diskon yang sama.
Metode penilaian laba abnormal pada dasarnya membantu investor untuk menentukan nilai wajar potensial dari suatu saham. Dasar dari teori ini secara sederhana adalah istilah terkait dengan bahwa “setiap saham bernilai nilai buku perusahaan jika investor hanya mengharapkan organisasi untuk mendapatkan tingkat pengembalian normal.” Apa pun yang kurang terkirim atau terkirim melebihi ekspektasi pasar akan dikaitkan dengan “penghasilan abnormal”.
Rumus
Faktor diskonto yang digunakan harus secara sederhana adalah istilah terkait dengan pengembalian yang diperlukan atas ekuitas daripada biaya modal rata-rata tertimbang. Jika paruh kedua formula positif, berarti manajemen menciptakan nilai dengan memberikan pengembalian yang lebih tinggi dari yang diharapkan bagi pemegang saham.
Nilai Saham = Nilai Buku + Nilai Perpetual Pendapatan Sisa yang Diharapkan di Masa Depan
Konsep Kunci
- Setiap potensi pendapatan perusahaan umumnya dipengaruhi oleh jenis sumber daya (aset bersih) yang tersedia untuk manajemen dan kemampuan manajemen untuk menghasilkan pengembalian (profitabilitas) dari aset tersebut.
- Setiap laba yang lebih tinggi dari pengembalian yang diharapkan akan disebut laba abnormal positif, dan pengembalian apa pun yang kurang dari pengembalian yang diharapkan akan disebut laba abnormal negatif.
- Penting untuk menghasilkan pendapatan abnormal positif dari perspektif jangka panjang untuk menjual dengan harga premium ke nilai buku.
Beberapa rasio populer yang juga perlu dibandingkan adalah:
- Rasio harga terhadap pendapatan
- Rasio harga terhadap nilai buku
- Pengembalian modal yang digunakan (ROCE)
- Arus kas diskon (DCF)
- Pengembalian atas ekuitas (ROE)
Contoh
Nilai buku per saham ABC Inc. secara sederhana adalah istilah terkait dengan $100. Misalkan manajemen perusahaan mampu menghasilkan laba yang lebih tinggi dari ekspektasi pasar, maka harga saham akan meningkat di atas $100 dan dengan demikian akan menciptakan nilai lebih bagi pemegang saham. Di sisi lain, jika pendapatan kurang dari yang diharapkan, manajemen akan bertanggung jawab karena kekayaan pemegang saham akan terdilusi.
Keuntungan
- Selaras dengan perkiraan pasar/analis
- Menggabungkan laporan keuangan
- Menunjukkan kualitas manajemen
- Fokus pada penggerak nilai dan maksimalisasi kekayaan pemegang saham
Kekurangan
- Kompleksitas akuntansi dapat menyebabkan nilai buku yang salah
- Tidak cocok untuk perusahaan dengan kebijakan dividen yang konsisten
- Mirip dengan DCF, itu sangat tergantung pada perkiraan proyeksi bisnis
- Cakrawala perkiraan dapat berbeda di antara analis, yang mengarah ke penilaian yang salah